在2025年的A股市场，军工股成为资本追逐的焦点。从6月开始，军工板块掀起一波又一波的炒作浪潮，龙头股长城军工表现尤为抢眼。这家以炮弹、弹药为主营业务的企业，股价从6月的13元附近一路飙升至8月的61元以上，短短两个月涨幅超过370%。其上涨分为两波：第一波在6月18日至7月1日的10个交易日内录得8个涨停；第二波从8月1日开始，8个交易日内又出现6个涨停。长城军工的强势带动了同题材股票的集体狂欢，其中际华集团作为军工产业链的配套服务商，也乘势而起，股价从2.7元涨至5.28元，几乎翻倍。
际华集团主要从事军服、行业制服和职业工装的生产，是国内该领域的最大供应商。尽管其民用产品营收占比近60%，军需品不足40%，且不直接参与武器研发，但在军工股热度推动下，公司股价在6月以来出现8个涨停板，包括一次3连板和一次2连板。8月7日和8日，际华集团更是连续涨停，让投资者兴奋不已。
然而，好景不长。8月9日，际华集团突然发布公告，称收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。公司表示经营正常，将配合调查，但这则消息如同晴天霹雳，瞬间将际华集团贴上“问题股”标签。8月11日，股价一字跌停，全天封死；8月12日，股价大幅低开后反弹失败，放量下跌，出货迹象明显。
那么，际华集团究竟哪里违规了？回顾过去两年，公司至少有两起信披问题。第一，2023年，际华集团向子公司陕西际华园提供10亿元借款用于土地竞拍，后将子公司转让给控股股东的关联方。但借款归还时间晚于股权交割，公司未及时披露关联方资金占用问题，直到2024年7月被监管部门问询后才被动公开。第二，多个募投项目如“服装智能化生产线改造”和“特种防护装备研发基地”，原定2022年12月完工，却未按时履行延期程序或披露风险，直至2024年8月才补办审议，违反上交所规定。2024年11月，上交所已对际华集团及部分管理层通报批评。
除了治理问题，际华集团的业绩也令人担忧。2022年营收154亿元，2024年降至不足100亿元，净利润从2.22亿元暴跌至巨亏42.28亿元。过去十年，扣非净利润累计亏损超71亿元，公司深陷订单减少、房地产减值和高固定成本困境。2025年半年度业绩预告显示，净利润预计亏损6000万至8000万元，扣非后亏损1.3亿至1.5亿元，延续颓势。
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际华集团的股价长期低迷，自2015年牛市高点27.34元后，一路跌至2024年的2.28元，跌幅超90%。今年初，公司因控股股东新兴际华集团与天津大学共建脑机智能听觉中心，意外沾上“脑机接口”概念，引发市场炒作。尽管际华集团多次澄清“主营业务未涉及脑机接口”，但A股情绪推动下，股价在8月4日大涨近8%，7日和8日连续涨停。然而，脑机接口技术实际属于控股股东布局，上市公司并未参与。
最终，立案利空让追高股民措手不及。截至2025年一季度末，际华集团有近11万股东，许多人高位被套，无法脱身。这一事件生动诠释了A股投资风险：行情火爆时，个股铡刀随时落下。军工股炒作虽热，但投资者需警惕基本面薄弱、治理混乱的公司，避免为情绪买单。在资本市场，真金白银的教训往往比涨停板更深刻。
