今年下半年，国内股市创出了十年新高，我便开启了越涨越卖模式，目前已有两成现金仓位。上周股市大跌，大盘重回3800，现金抄底该选啥？且看本文分解！
虽与2015年牛市很像：但今年也有些不一样
股票市场有句老话：历史总是惊人相似，但却绝非简单重复。很多投资者发现，今年的市场很像2015年。但最大的区别则是：今年节奏比较慢，所以也会有更多波折！回顾2015年牛市，红利指数曾在当年1月份出现过15%的调整，之后便开启了第二波80%左右的大涨。
反观今年的市场，红利指数也同样出现了明显调整。但最大的区别则是：近期的第二波上涨明显弱于2015年。不过这样一来，也给了投资者关注红利指数基金的充裕时间。不至于匆匆忙忙、患得患失！
大盘重回3800：港股通机会或许更多
细心的投资者还会发现，本轮市场中，A股的红利基金大多负责“慢”，反倒是港股通的红利基金才负责“牛”！以港股红利低波ETF(SZ:159569)为例，在前不久出现了一定程度的回调之后，近期便已再创新高。再以港股央企红利50ETF(SH:520990)为例，回调幅度略小于159569，反弹幅度却相当，所以弹性更大。虽然上周五港股大跌，上述两个红利基金均出现了下跌，但跌幅也明显小于港股大盘。
低利率时代：港股通红利基金更具性价比
今年开始，国内正式进入前所未有的低利率时代。不仅六大行的一年期定存利率全面跌破1%，甚至就连10年期国债收益率也降到了1.821%。
上周五收盘，港股红利低波ETF(SZ:159569)跟踪的港股通红利低波指数股息率高达5.88%，即便排除掉港股通20%的股息税，股息率也高达4.704%。反观港股央企红利50ETF(SH:520990)跟踪的国新央企红利指数股息率则更高一些，达到了5.9%，税后股息率也高达4.72%。
相比10年期国债来说，港股通红利基金毕竟是波动较大的风险资产。所以卖出阈值的股息率，不妨确定为10年期国债收益率的2倍，也就是3.642%左右。有鉴于此，上述两个港股通红利指数，还有一定的上涨空间。
更为重要的是，上述两个港股通红利基金分别跟踪了国证港股通红利低波动率指数和中证国新港股通央企红利指数，分别来自于国内最权威的中证指数公司和国证指数机构。并且每隔半年或一年便会进行成分股调整，相当于帮助投资者自动完成高抛低吸。一旦成分股出现高估，便可实现定期的优胜劣汰！
恒生国企指数：同样处于低估状态
值得一提的是，为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。从那时起，用“40美分买入1美元”就成了股神的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，我也4折5折6折买股。
考虑到宽基指数里并不都是可口可乐这种ROE稳定的价值股，所以市赚率很难对宽基指数进行准确估值。好在去年年底，巴菲特在1.5PR清仓了标普500指数基金。所以宽基指数涨到1.5PR，或许就算高估了。具体来说，A股的宽基指数，长期持有的股息税为零，所以同样是1.5PR才算高估。港股通的宽基指数，长期持有的股息税为20%，所以1.2PR就算高估！
上周五收盘，恒生国企指数作为港股通成分股最主要的代表指数。市盈率回调到了10.28PE，ROE则为10.36%。市赚率=10.28/10.36%/100=0.99PR。相距1.2PR的高估目标价，仍然有着上涨空间！
综上所述，港股通红利指数的性价比略好一些。不过上述假设仅限于本轮强势市场继续，如果强势终结则另当别论。最后要说的是，今年股市的基调就是慢牛。所以即使抄底也需慢慢看、慢慢等、慢慢买，切不可操之过急！
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